編者按

談及以色列，我們所想到的是：一個“彈丸”小國。在這個國土面積比北京還小、人口不足900萬人的地方，土地貧瘠、戰(zhàn)火環(huán)伺。而另一方面，我們也會想到：發(fā)達的創(chuàng)新技術、對知識的尊重。那么以色列究竟是如何達成以上成就的呢？以色列引導創(chuàng)新的方法對中國有什么借鑒意義呢？

以色列在創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新上究竟有何過人之處呢？這幾組數(shù)據(jù)告訴你答案：

以色列的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗

1.以色列對教育和科研的重視

對科研領域的重視。以色列在研發(fā)方面的投入力度超過中、美兩國，位列全球最高，給生命科學、信息技術等領域帶來了源源不斷的創(chuàng)新技術和專業(yè)人才。以色列人口僅占世界的0.3%，諾貝爾獎得主卻占世界的22%，每萬人中有135個科學家及工程師，超過美國的85人，比例居世界第一。

構建全球一流的教育體系。目前以色列全國可授予本科以上學位的高等院校有58所，其中綜合型大學為7所，其中兩所大學的自然科學學科位列世界前50名。《科學家》雜志將以色列魏茲曼科學院稱為“除美國高校與研究機構之外的學者最優(yōu)選擇”。

2.以色列對移民的包容，鼓勵企業(yè)家精神

以色列前總理的顧問吉第·格林斯坦說過，“移民是不會排斥重新開始的，準確地說，他們是愛好冒險的人。移民的國度就是企業(yè)家的國度。”

多元的文化帶來的就是對失敗的包容、充滿創(chuàng)新和冒險的文化。來自發(fā)達國家和的前蘇聯(lián)猶太移民也給以色列帶來了很多科學技術，為以色列創(chuàng)新發(fā)揮了很大作用。外來移民普遍擁有較的高學歷，有非常多優(yōu)秀的工程師，這些人才對以色列高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了不可或缺的作用。

3.政府對創(chuàng)新政策的支持

以色列政府通過集中激勵和創(chuàng)新政策為企業(yè)家提供支持。以色列政府重視國際研發(fā)合作，積極推動開放式創(chuàng)新。目前，已同歐盟、美國、日本、OECD國家、聯(lián)合國科教文組織等全球重要的創(chuàng)新國家和國際組織達成了科技合作協(xié)議；參加了數(shù)十個國際和國家間工業(yè)研發(fā)活動，與包括中國在內的許多國家和地區(qū)開展了項目合作。為了吸引跨國企業(yè)來以色列投資，政府還推出了項目資金支持和稅收優(yōu)惠等。

此外，政府還扮演“母基金”的角色，為種子階段科技創(chuàng)業(yè)公司提供資金支持。1993年，以色列政府出資1億美金設立10只風險投資基金。其中政府投入的份額占40%，但是規(guī)定剩余的60%份額必須包括國外風險資本公司。與上述優(yōu)惠貸款機制相同，政府同樣“共擔風險，但不分享收益”，孵化成功的企業(yè)上市或并購后政府資金退出，轉為由專業(yè)投資機構接管運營。

4.構建孵化器與加速器平臺

以色列的孵化器一般隸屬于著名的大學、地方行政區(qū)域或者工業(yè)集團。政府不僅對孵化器數(shù)量和運營模式有嚴格的限制與規(guī)范，對進入和退出也設有嚴格的壁壘。在孵化器運營過程中，政府堅持“共擔風險，但不分享收益”的原則，為進入到孵化器的企業(yè)提供為期兩年的低息優(yōu)惠貸款，創(chuàng)業(yè)失敗的企業(yè)，則無需承擔償還責任。政府對對孵化項目的投資占比高達85%。

以色列也存在各類規(guī)模不同的孵化器，它們的功能定位也不盡相同。小型孵化器以服務企業(yè)和天使級的風投為主，大型孵化器又分為智能硬件孵化器、生物技術孵化器、農業(yè)孵化器、國際創(chuàng)投加速器（微軟加速器、Microsoft Ventures）等。此外，以色列還擁有種類繁多的加速器，它們是由私人部門自營的創(chuàng)業(yè)輔導機構，有背靠大學或研究機構的技術轉移機構，也有IBM、微軟等各大企業(yè)推出的加速器，也有在原有場地重塑自身的創(chuàng)新空間。

5.通過企業(yè)并購和戰(zhàn)略投資獲得技術和人才

以色列初創(chuàng)企業(yè)囿于狹小的本地市場，雖然已經(jīng)開發(fā)出了突破性的技術，但是卻缺少擴大規(guī)模的能力，所以國外企業(yè)投資者對于以色列初創(chuàng)企業(yè)吸引力十足?，F(xiàn)在，以色列已經(jīng)成為世界上最大的初創(chuàng)企業(yè)收購市場。

在2015年被收購的104家科技公司中，絕大多數(shù)企業(yè)的收購方是外國公司。除以色列本土的科技企業(yè)如朗新（Amdoc）、捷邦（Checkpoint）外，谷歌、蘋果、臉書、微軟、亞馬遜、IBM等跨國公司都在以色列設有研發(fā)中心，孕育出不少影響世界的科技創(chuàng)新產(chǎn)品。聯(lián)想、小米、華為、吉利、上汽集團等一批中國企業(yè)也相繼在以色列設立研發(fā)中心。另外，百度、騰訊、阿里巴巴、奇虎360等中國公司都投資過以色列公司，有數(shù)據(jù)顯示，2015年中國對以色列的高科技產(chǎn)業(yè)投資增長54%，僅風險投資就超過500萬美元。

政府創(chuàng)業(yè)引導基金—以色列YOZMA基金

1.YOZMA 基金的運作模式

造就了“第二硅谷”的以色列YOZMA 基金的案例分析，具有既糾正市場失靈、又避免政府失靈的相關設計，在此基礎上，我們尋找適宜中國借鑒的關于政府定位、運作管理、產(chǎn)業(yè)投向及退出安排的經(jīng)驗。

YOZMA基金的運作包括兩部分:其一是直接投資，即以2000萬美元直接投資于起步階段的創(chuàng)新型企業(yè)，從而引導民間資本投資于早期的創(chuàng)新企業(yè);其二是成立子基金，即以8000萬美元與國際知名的金融機構合作發(fā)起成立十個子基金。這一形式的后續(xù)發(fā)展，引起人們的普遍關注。

到2000年，YOZMA 基金首期所參股的十只子基金均實現(xiàn)了政府資金的完全退出，與此同時，國內外的大量資金也后續(xù)投入到其中，經(jīng)過十年的時間，子基金管理的資金規(guī)模已由1992年的2.1億美元增加到40.3億美元。

YOZMA 基金在成立之后，即成立了專司管理的 YOZMA創(chuàng)業(yè)投資管理公司負責基金的運用。具體做法如前述， 將基金資產(chǎn)分為兩個部分，其中 20% 由基金直接投資，80% 則與其他資本共同組建了十只子基金。子基金的運作包括緊密相連的三個部分———出資階段、投資階段、退出階段。

2.YOZMA基金的四個特色

（1）政府適時進退，糾正市場失靈

YOZMA基金在進行投資時，重點致力于搭建平臺、引導投資。由于政府知道對創(chuàng)新型企業(yè)的后續(xù)投入是持續(xù)的、巨大的，繼續(xù)投入，不僅無力，也影響對其他企業(yè)的支持。因此，基金采用參股形式而非大包大攬形式進入子基金，通過杠桿作用，撬動更多資金投入其中。不僅如此，以政府明智的是，提前做出退出安排，在幫助企業(yè)走上正軌后就適時退出，還利于民。

如此約定， 既表明了政府不與民爭利的態(tài)度，也為政府資金的適時退出和循環(huán)使用作了很好的鋪墊。到 2000 年，YOZMA首批十只子基金中的政府資金完全退出，兌現(xiàn)了政府承諾。

（2）明確政府角色，避免政府失靈

YOZMA基金的成功之處不僅在于政府資金的及時進入，適時退出，還在于政府在管理上善于有所不為。在設計之初，YOZMA基金即已明確，政府僅起引導作用，對于參股的子基金，均以有限合伙的形式進行運作，政府作為有限合伙人，承擔出資義務，放棄管理職能，由專業(yè)的 管理團隊全權負責運營管理，保證了基金的市場化運作。

（3）投資方向明確，體現(xiàn)政策導向

設立之初，YOZMA基金就對所投資項目的行業(yè)領域與產(chǎn)業(yè)階段制定了針對性的投資原則。要求資金投資于創(chuàng)業(yè)早期(如種子期和起步期)的創(chuàng)新企業(yè)，在目標企業(yè)的選擇上，強調選擇市場潛力大、技術專用性強從而不易被競爭者復制的企業(yè)。

在實踐中，YOZM A 基金堅持了這一原則。YOZMA基金通過20%的直接投資資金， 重點選擇了全球最為流行、也是以色列最為欠缺的行業(yè)，如通信、IT 、生命生物科學、醫(yī)藥技術等，以此彰顯政府的扶植意愿，體現(xiàn)政府的產(chǎn)業(yè)導向。正是在直接投資的提示效應下，各子基金紛紛選準行業(yè)，果斷投資。由此推動了以色列高新技術的發(fā)展。

（4）借助國際合作，拓展海外上市途徑

YOZMA基金在設立之初就把合作伙伴的范圍拓展到國際領域。運用政府的優(yōu)惠政策，成功地吸引了國外的風險資本，使得每一只子基金都有一家國外的風險投資公司參與，其中不乏知名的國際公司。通過國際引資，以色列不僅彌補了本國私人投資的不足，還在合作的同時，學到了海外機構的先進經(jīng)驗，培訓了本土人才。

更重要的是，借助海外資本的活動平臺，以色列企業(yè)得到了國際社會的認可，找到了海外上市的途徑，為政府資金及本土資金的退出增加了渠道。這也是為什么后來以色列企業(yè)得以順利在納斯達克上市，并使以色列成為美國以外在納斯達克上市公司數(shù)量最多的國家之一的重要原因。

3.YOZMA基金對中國的適用性

總體看，我國面臨著與當時的以色列相似的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。一方面，從政府意愿與財力來說，我國與當時的以色列政府一樣，處于急于推動創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展但本身又力不從心的矛盾之中。另一方面，從民間資本的參與度來看，與以色列當時的情況極為相似的是，創(chuàng)新企業(yè)的高風險性，使得民間資本仍處于猶豫狀態(tài)，市場化的投資氛圍并不濃重。因此我們認為，YOZMA 基金有四個經(jīng)驗在中國是適用的:

（1）以事先的退出承諾，使商業(yè)性資本對未來的盈利預期充滿期望

就政府引導基金而言，作為出資方的政府首先擔心的是引導不力，不能順利撬動商業(yè)性資本在這里，YOZMA基金承諾退出的經(jīng)驗是解決這種擔心的有效辦法?？梢韵胍?，如果退出承諾在先，就表明了政府意在扶植，不與民爭利的姿態(tài)，表明一旦企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，利潤穩(wěn)定，政府即行退出，商業(yè)性資本即可享受早期進入及后續(xù)增持的好處。

（2）以專業(yè)的團隊管理，顯示政府放棄行政干預的姿態(tài)

YOZMA基金的設計中，政府 僅為“引導”而來，放棄管理權，并與其他出資方共同聘請專業(yè)管理機構，這種從組織架構上規(guī)范政府行為，保證基金的市場化運作的方法，可以為我所用。

（3）以直接投資的示范效應，顯示政府意在扶助起步期創(chuàng)新企業(yè)的姿態(tài)

YOZMA基金，以直接投資來顯示政府對種子期、起步期創(chuàng)新企業(yè)的扶助意愿，為商業(yè)性資金的投資選擇作出示范。當然，這種投資引導的方法，還要輔以其他有吸引力的優(yōu)惠政策，使其愿以當下的高風險，換取未來的高收益。

（4）以國際合作方式，顯示政府幫助商業(yè)性資金拓寬退出渠道的姿態(tài)

創(chuàng)業(yè)投資的退出有兩層含義，一是政府資金的退出，二是商業(yè)性資金的退出。以我國目前的情況來看，退出渠道狹窄、單一是不爭的事實，在短期也不能迅速改觀，這實際上也是我國民間資本對創(chuàng)投裹足不前的重要原因。

為此，學習YOZMA基金經(jīng)驗，擴大引資范圍，吸引國際投資，借助與海外投資者的合作，謀求海外退出途徑，應是必要的選擇。

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